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新能源车已经没什么戏了

邓元杰 老邓说江湖
2024-09-07

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最近财经界有个不轻不重的消息,就是巴菲特一直在减持比亚迪。
比亚迪是A股和港股的重量级公司,股价高昂时市值一度破万亿。虽然自8月24日巴菲特开始减持、一直到9月1日累计减持了1157.9万股套现超50亿港币,但是在9月2日周五收盘以后,比亚迪的总市值仍高达8209亿元。
自2008年巴菲特投资比亚迪以来,14年来从未减持,比亚迪股价涨了十几倍,老巴账面收益500亿元。如今已减持了50亿,已经收回了投资。
从这个长期投资来看,巴菲特相当成功。如果继续减持,基本上全都是利润。如果能按当前(2022年9月初)港股比亚迪股份228元左右的价格减持,再拿走450亿没有问题。
在我的印象里,巴菲特投资并减持中国股票最成功的一次,是2007年减持中石油。当时中石油的股价A股达到48元,而老巴在港股已经在十几块钱减持很多了。于是人们嘲笑他跑得太早了。
可是现在,A股中石油5.4元,港股中石油,3.66港币。
比亚迪在9月2日回应说:
“比亚迪方面也是从港交所获悉相关情况的,股东减持行为系股东投资决策,公司销量屡创新高,目前经营情况健康,一切正常。
说得好。李嘉诚在2013年开始跑路、2014年已经跑了一大半时,当时国内房地产市场也一切正常。2015-16年甚至又掀起一波狂潮。
从估值来看,截止到2022年9月2日周五收盘,A股比亚迪市盈率114.2倍,港股比亚迪股份,市盈率102。
这估值,嘿嘿。
反对者会说,今年第二季度比亚迪的盈利状况很好啊。没错,上半年比亚迪的利润35.95亿,比去年全年都高(去年全年是30.45亿)。尤其是第二季度,利润更是杠杠的。
可是,利好不出货还等什么呢?散户一看利润那么好,纷纷进去接盘。当年中国石油的利润也是杠杠的,正是大资金在高位出货的好时候。
而且,巴菲特跑在了国内大资金的前面。
下图是比亚迪投资者数量趋势。可以看出,截止到2022年6月底,比亚迪股东人数大幅下降。当时股价坚挺,很明显机构仍在吸货。
你吸你的,我跑我的,这就是巴菲特的态度。
但这只是半年数据。7、8月份以来,从比亚迪股票的走势来看,国内机构也在偷偷跑路。
今年很多新能源股票的利润都很好。比如宁德时代,今年第一季度利润14.93亿,上半年利润暴增至81.68亿,比去年同期高82%。可是股价去从8月下旬的560多元,跌至9月2日的466元。
宁德时代的估值也很高。高位发布利好,就是大资金出货的时候。
也许上述理由都不足以服人。看多者会说:国家仍在大力支持新能源建设,今年俄乌战争让能源价格高企,西方也大力进口新能源产品。貌似行业仍是一片朝阳。
那就看看新能源车的前景吧。
根据中汽协发布的数据,2022年上半年,国内汽车产销分别完成1211.7万辆和1205.7万辆,同比下降3.7%和6.6%。其中,新能源汽车产销分别为266.1万辆和260万辆,同比增长均为1.2倍,市场占有率达到21.6%。
其中,六月份国内汽车销量250.2万辆,新能源销量接近60万辆,市占率接近24%。
那么未来,新能源车的市占率还能达到多少呢?
我们就算75%,未来的销量也就只有最多3倍的空间了。
何况经济……
好吧,就算能有3倍的空间,考虑到现在新能源车百倍市盈率(甚至亏损)的估值,未来还有多少想象力?
上半年,比亚迪营收1509亿,利润35.95亿,这还算好的。这里有个数据,上半年主要新能源车的营收利润如下:
1.特斯拉:收入2459.3亿,净利润384.3亿
2.比亚迪:收入1506.1亿,净利润36亿
3.理想:收入183亿,净利润-6.3亿(一季度-0.11亿)
4.小鹏:收入148.9亿,净利润-44亿(一季度-17.31亿)
5.赛力斯:收入124.2亿,净利润-17.3亿
6.北汽蓝谷:收入34.8亿,净利润-21.8亿
7.蔚来,截止本文写作时(9月4日)还未公布2022年第二季度财报,但第一季度营收99.11亿元,净亏损17.83亿元,同比扩大295.56%。蔚来9月7日发布财报,可谓姗姗来迟,业界普遍预期不会太好。
总体来看,除了美国特斯拉,国内的新能源车并不赚钱。
大家都在一片貌似蓝海的红海中拼杀。都想以价换量,期待以后盈利或大赚。
所以什么朝阳行业让我们一做,基本上还是挣不着钱。我实在搞不懂“赔钱抢市场”的逻辑是什么,你有几十亿、几百亿就敢用?大家一窝蜂冲上去,最后破产倒闭的肯定一大半。1990年代微机产业就是这样,最后挣钱的只有联想,可能也有几家别的比如长城,但大部分都赔了,比如同创、和光、实达、星海……,当时都是巨无霸,至少是地方豪强,可现在都找不着了。我估计新能源车以后也这样。
回到新能源车行业总体,现在市占率已经将近1/4了还这个样子,未来还有多少想像空间呢?
尤其是,总体来看,新能源车的总利润有进一步下滑的趋势。至少,已经不可能再保持百倍市盈率的乐观态度了。
老邓认为,这是巴菲特大幅减持比亚迪的重要原因。
另一个原因当然是中国新能源车以及上游产品的出口前景。或许有人仍比较乐观,但考虑到国际环境,我觉得还是保守一点为好。所以,上游的新能源股票,比如宁德时代,也得极为谨慎地对待。
因此笔者建议,新能源尤其是新能源车,千万不能“抄底”。
考虑到过去几倍甚至几十倍的涨幅,新能源车的股票暂时没有底。
以后新能源车的股票估值,将向传统汽车靠拢。
9月2日收盘时,比亚迪的市净率是8.5倍,市盈率114.2倍。上汽集团的市净率是0.64倍,市盈率12.9倍。
数字放到这儿,大家自己掂量吧。
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未来一段时间的经济和股市大势研判

邓元杰精彩文章汇总(2022年9月1日前)


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