拉加德、鲍威尔、贝利、植田和男同台：美欧英接连“放鹰”，日央行或迎政策调整契机

他们重点讨论了紧俏的劳动力市场和强劲消费及其对通胀的影响，并表示他们认为能够在不引发经济衰退的前提下遏制通胀。四人均表示，接下来将“逐次会议”、基于数据做出合适的政策决定。

鲍威尔、拉加德和贝利聚焦美欧经济形势指出，当前通胀压力居高不下，潜在物价增长依然强劲，很有可能继续加息，降息不会很快到来。而植田和男则称，目前日本潜在通胀依然低于2%的目标水平，但有迹象显示明年通胀将上行。他表示，日央行已做好准备，最早或于今年内开始转变政策立场。

鲍威尔表示，“上个季度的经济数据显示，美国经济增长比预期更强劲，就业市场比预期更紧俏，通胀数据比预期更高。这表明，货币政策尚未足够长时间地保持足够的限制性水平。”

他提出，美国核心通胀可能要到2025年才能回归2%的目标水平，美联储预计还将采取进一步紧缩措施。不过，他拒绝就后续的政策路径给出明确回复，并表示不会把“未来几次会议连续加息”的可能性从桌面上拿下。

从2022年3月起，美联储已连续加息10次，包括连续四次75个基点的大幅加息，直至今年6月“按兵不动”。在6月议息会议上，美联储官员表示，到今年年底美联储可能将再加息共计50个基点，市场预期可能将加息25个基点两次。有分析提出，美联储认为本轮加息尚未在经济中充分传导，所以无法确定政策是否已达到“足够的限制性水平”以实现2%的通胀目标。

部分官员在近期讲话中表示，美国通胀压力持续存在，剔除食品与能源价格后的核心通胀回落速度不及整体通胀。鲍威尔也在此次发言中指出，包括餐厅、医疗等劳动力密集型服务行业的通胀依然居高不下。“劳动力成本是服务行业通胀中最主要的因素，我们需要看到劳动力市场恢复供需平衡、就业市场进一步降温，才能保证服务业通胀能够开始回落。”鲍威尔承认，这确实有“很大概率”引发经济衰退，但也强调这“并不是可能性最大的情形”。

鲍威尔表示，美联储6月将政策利率维持在5%-5.25%的区间内，这一利率决策考虑了近期银行业危机的影响。他认为，目前美国银行业整体稳健，但信贷环境确实正在收紧，近期调查显示贷款标准整体有所收紧，信贷需求正在萎缩。“银行贷款的可及性以及信贷数据或将小幅收紧，其反应也有一定滞后性，因此我们需要密切关注。”他还透露，美联储正密切关注美国商业地产相关风险，但这一因素并未影响6月货币政策决定。

对于美国金融市场近期开始慢慢接受“年内不会降息”这一情况，鲍威尔表示，市场预期不是美联储关心的重点，美联储只是尽力做好自己的事情。对于美联储而言，美股市场只是广泛金融市场中的一部分，美联储的工作不聚焦于任何单一的金融市场。

拉加德首先强调，本轮加息周期内，欧央行已在不到一年的时间内将政策利率提高了不低于400个基点，但尚未看到足够的明确证据显示潜在通胀——尤其是国内物价——正在企稳回落。

在此背景下，拉加德表示，“短期内我们都很难说利率什么时候能见顶。”她强调，6月欧央行加息25个基点，未来欧央行仍需持续对抗通胀，可能在7月政策会议上继续加息。不过，她并未就9月是否加息做出任何表态，而是强调将“逐次会议”基于最新数据做出利率决策。

对于“各国央行是否需要考虑调整货币政策目标”这一问题，拉加德回应表示，“鉴于目前我们所处的位置，以及为此做出的战略和决策，在座的所有人都不会考虑去调整政策利率的终点。在当前的时间节点，政策制定者应该保持定力，致力于达成既定的目标，而不是重新思考目标本身。”

拉加德还指出，当前欧元区经济处于停滞状态，今年之内有可能陷入衰退，但这并不是欧央行预期的基准情形。

贝利强调，英央行本月早些时候做出了加息50个基点的决策，这基于英国经济韧性远超预期且通胀依然顽固的事实，且英央行目前并不认为英国会陷入经济衰退。

英国是当前七国集团（G7）中通胀最高的国家。对于英国通胀为何“高烧不退”，贝利强调主要原因是取消能源补贴的漫长过程，但可以由此预期，下半年英国整体通胀率或将出现较为快速的下降。但同时，英国的核心通胀则顽固得多，其背后的一个重要原因是英国劳动力市场长期紧张，这部分源于英国劳动力的规模比起疫情之前有所减少。

此外，贝利强调，除了何时结束加息外，未来利率将在峰值水平保持多长时间也是一个关键问题，他并不认为降息会很快到来。

植田和男眼下面对的问题与拉加德、鲍威尔、贝利有很大不同。他表示，虽然日本整体通胀高于3%，但潜在通胀率依然低于2%的目标水平，因此日央行依然维持宽松货币政策。

“此外，日本的工资通胀率——这是衡量潜在通胀的一个重要指标——大概正好在2%左右，但如果要实现通胀率2%的目标，工资通胀率需要稍稍超过2%以匹配生产力的增长，这方面仍有需要取得进展的空间。”植田和男提出。

他表示，基于近期进口价格的下降，日央行预期从现在到2023年底，日本国内通胀将会出现一轮下行，2024年再度回升，但日央行对于后期回升并没有太大信心。他提出，如能“合理确认”通胀在一段时间的缓和后到2024年将加速增长，那么日央行将有“充分理由”收紧政策。

对于日元走弱，植田和男则表示，影响日元汇率的因素除了日央行的政策决定外，还有美联储、欧央行与英央行作出的政策决定。日央行将会小心监控汇率走势，但是否干预的政策抉择则是财务省的职权。